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业绩剧增,股价大跌,小米陷入“冰火两重天”

www.tadcxc.com2019-08-26

  2019 功夫理财说

  

  8月21日收盘后,小米集团发布了2019年上半年业绩,上半年总收入957.1亿,同比增长20.2%;经调整后净利润57.2亿,同比增长49.8%,其中第二季度调整后净利润为人民币36.4亿元,同比增长71.7%,业绩非常亮眼。可惜市场对小米的成绩单并不满意,小幅高开后迅速跳水,盘中一度下跌接近7%,至尾盘跌幅收窄至4.98%。许多看好小米的朋友不禁感叹,“年轻人的第一只股票”为什么这么弱。

  小米在上市之前,曾一度传出IPO估值将达到1000亿美元,但不幸遇到港股急跌,小米为了完成上市,大幅调低了发行价格,最终发行时估值约为500亿美元。在上市当天的庆功宴上,雷军对估值下调表现十分淡定,并称不在意股价,还要“让首日买入的投资者赚一倍”。一年多过去,首日买入的投资者如果持有到现在,已经亏损了一半。

  我虽写过文章看空小米,但看空的主要原因是小米估值高,而不是不看好小米的发展前景。目前小米的股价回落至相对合理的区间,我个人对小米的看法也发生了改变,在我看来这个位置配置小米的股票,机会大于成本。

  一、小米的核心竞争力究竟是什么

  去年在争论小米究竟值不值1000亿美元时,最大的争议是小米到底是一家硬件公司还是一家互联网公司。雷军和一些米粉认为小米是一家互联网公司,因此要按照互联网公司给估值,但在作者看来,小米的主要收入来源是生产销售智能手机、智能电视、手环、空气净化器等各种硬件设备,所谓互联网收入,更多是捆绑在硬件上的增殖收入,在公司收入中占比不高,因此给小米估值要参考硬件设备厂商。

  小米从智能手机起步,依靠极致的性价比揽获了上亿粉丝。有人可能会质疑,认为性价比并不是优势,比拼性价比只会让业务不赚钱。但作者认为,就是这种不赚钱形成了小米的护城河,在成本不优于小米的情况下与小米比拼性价比,最终的结果大概率是亏损破产,这让小米手机逐渐坐稳了全球前五的位置。

  而小米的核心投资价值,就是可以把在手机上成功的模式,无限复制在其他商品上,打造出了一款又一款的高性价比爆款产品。小到几十元的智能手环、充电宝,大到上千元的空气净化器、电视和扫地机器人,小米用大幅低于竞争对手的价格迅速拓展了市场。

  

  根据小米招股书披露的数据,小米的IoT与生活消费产品的价格比竞争对手普遍低50%以上,这种定价策略让竞争对手难以招架。小米选择的多是整体门槛低、竞争激烈缺乏领头羊的领域,依托自身品牌力与规模效应,压低供应链成本,得以制造出物美价廉的高性价比产品。小米模式的成功复制,既为公司增加了硬件收入,同时使得小米生态圈不断丰富完善。

  二、小米未来的成长空间还有多少

  小米在公布中期业绩后,小米股价不仅没有上涨,反而迎来了大跌,足以体现投资者对小米未来发展的悲观。智能手机业务是小米的核心业务,今年上半年智能手机收入仍然可以占到小米总收入的60%以上。在经历了近10年的高速发展后,全球智能手机市场呈现出疲软的态势,甚至已经开始萎缩,机构预测今年全球手机销量将下滑3.8%。并且只能手机行业集中度较高,三星、华为、苹果、OPPO、小米5家公司的全球市场份额已经达到70%,华为、苹果、VIVO、OPPO、小米5家公司的国内份额超过90%,小米手机业务想要继续扩张已经很难,这也是看空小米者的关键逻辑。

  我同样认为小米手机的市场份额已经很难继续提升,未来随着华为在国内市场发力,小米的份额甚至有可能下降,但这不代表小米的智能手机收入会逐渐下降。除了出货数量,出货结构的改善同样可以带来营收增长。小米在稳固了国内市场后,在高端档推出了MIX系列,在中低端档主打Redmi Note,带动了小米单机价格提升。今年第二季度,小米总共销售了3210万部手机,与去年同期保持持平,但依靠境内外平均售价分别提升13.3%及6.7%,带动了手机业务稳定增长。目前小米的平均售价仅为约1000元,与OPPO、VIVO、华为差距明显,小米的APS已经连续四个季度保持提升,我看好未来3年继续有50%以上的提升。

  除智能手机业务外,本次中报最大的亮点是IoT与生活消费品销售的高速增长。报告期内IoT及生活消费品收入达到人民币270亿元,同比增长49.3%,是小米营收增长的重要动力。截止报告期末,小米IoT平台接入的设备接近2亿,成为全球最大的消费级物联网平台。机构预测,5G普及将带来物联网爆发,市场规模超过万亿,为小米未来成长打开了想象空间。

  三、如何看待连续下跌的股价

  小米虽然不是一个出色的科技企业,但可以被称为中国最出色的制造业企业之一,我非常看好小米的发展前景。在小米股价经历了长期下跌后,挤出了过去的估值泡沫,但也跌去了不少投资者的信心,不少人甚至认为小米这种走势,一定是未来发展会非常差,只是短期没有显现罢了。根据索罗斯的反身理论,投资者的预期会影响股价走势,而股价走势又会反过来影响投资者的预期。小米目前的状态就十分适用反身理论,大家对小米的担忧导致小米股价下跌,而股价下跌加剧了投资者对小米发展的担忧,最后使得小米的困难被放大,股价超跌。但我们应当相信一件事,如果市场犯错了,那么一定会有改正的那一天,只是我们不知道这天何时到来罢了,不到2000亿市值的小米,值得我们期待。

  声明:写作本文是为了与读者交流关于投资的看法,并没有任何荐股的含义,请各位读者理性决策。

  

  8月21日收盘后,小米集团发布了2019年上半年业绩,上半年总收入957.1亿,同比增长20.2%;经调整后净利润57.2亿,同比增长49.8%,其中第二季度调整后净利润为人民币36.4亿元,同比增长71.7%,业绩非常亮眼。可惜市场对小米的成绩单并不满意,小幅高开后迅速跳水,盘中一度下跌接近7%,至尾盘跌幅收窄至4.98%。许多看好小米的朋友不禁感叹,“年轻人的第一只股票”为什么这么弱。

  小米在上市之前,曾一度传出IPO估值将达到1000亿美元,但不幸遇到港股急跌,小米为了完成上市,大幅调低了发行价格,最终发行时估值约为500亿美元。在上市当天的庆功宴上,雷军对估值下调表现十分淡定,并称不在意股价,还要“让首日买入的投资者赚一倍”。一年多过去,首日买入的投资者如果持有到现在,已经亏损了一半。

  我虽写过文章看空小米,但看空的主要原因是小米估值高,而不是不看好小米的发展前景。目前小米的股价回落至相对合理的区间,我个人对小米的看法也发生了改变,在我看来这个位置配置小米的股票,机会大于成本。

  一、小米的核心竞争力究竟是什么

  去年在争论小米究竟值不值1000亿美元时,最大的争议是小米到底是一家硬件公司还是一家互联网公司。雷军和一些米粉认为小米是一家互联网公司,因此要按照互联网公司给估值,但在作者看来,小米的主要收入来源是生产销售智能手机、智能电视、手环、空气净化器等各种硬件设备,所谓互联网收入,更多是捆绑在硬件上的增殖收入,在公司收入中占比不高,因此给小米估值要参考硬件设备厂商。

  小米从智能手机起步,依靠极致的性价比揽获了上亿粉丝。有人可能会质疑,认为性价比并不是优势,比拼性价比只会让业务不赚钱。但作者认为,就是这种不赚钱形成了小米的护城河,在成本不优于小米的情况下与小米比拼性价比,最终的结果大概率是亏损破产,这让小米手机逐渐坐稳了全球前五的位置。

  而小米的核心投资价值,就是可以把在手机上成功的模式,无限复制在其他商品上,打造出了一款又一款的高性价比爆款产品。小到几十元的智能手环、充电宝,大到上千元的空气净化器、电视和扫地机器人,小米用大幅低于竞争对手的价格迅速拓展了市场。

  

  根据小米招股书披露的数据,小米的IoT与生活消费产品的价格比竞争对手普遍低50%以上,这种定价策略让竞争对手难以招架。小米选择的多是整体门槛低、竞争激烈缺乏领头羊的领域,依托自身品牌力与规模效应,压低供应链成本,得以制造出物美价廉的高性价比产品。小米模式的成功复制,既为公司增加了硬件收入,同时使得小米生态圈不断丰富完善。

  二、小米未来的成长空间还有多少

  小米在公布中期业绩后,小米股价不仅没有上涨,反而迎来了大跌,足以体现投资者对小米未来发展的悲观。智能手机业务是小米的核心业务,今年上半年智能手机收入仍然可以占到小米总收入的60%以上。在经历了近10年的高速发展后,全球智能手机市场呈现出疲软的态势,甚至已经开始萎缩,机构预测今年全球手机销量将下滑3.8%。并且只能手机行业集中度较高,三星、华为、苹果、OPPO、小米5家公司的全球市场份额已经达到70%,华为、苹果、VIVO、OPPO、小米5家公司的国内份额超过90%,小米手机业务想要继续扩张已经很难,这也是看空小米者的关键逻辑。

  我同样认为小米手机的市场份额已经很难继续提升,未来随着华为在国内市场发力,小米的份额甚至有可能下降,但这不代表小米的智能手机收入会逐渐下降。除了出货数量,出货结构的改善同样可以带来营收增长。小米在稳固了国内市场后,在高端档推出了MIX系列,在中低端档主打Redmi Note,带动了小米单机价格提升。今年第二季度,小米总共销售了3210万部手机,与去年同期保持持平,但依靠境内外平均售价分别提升13.3%及6.7%,带动了手机业务稳定增长。目前小米的平均售价仅为约1000元,与OPPO、VIVO、华为差距明显,小米的APS已经连续四个季度保持提升,我看好未来3年继续有50%以上的提升。

  除智能手机业务外,本次中报最大的亮点是IoT与生活消费品销售的高速增长。报告期内IoT及生活消费品收入达到人民币270亿元,同比增长49.3%,是小米营收增长的重要动力。截止报告期末,小米IoT平台接入的设备接近2亿,成为全球最大的消费级物联网平台。机构预测,5G普及将带来物联网爆发,市场规模超过万亿,为小米未来成长打开了想象空间。

  三、如何看待连续下跌的股价

  小米虽然不是一个出色的科技企业,但可以被称为中国最出色的制造业企业之一,我非常看好小米的发展前景。在小米股价经历了长期下跌后,挤出了过去的估值泡沫,但也跌去了不少投资者的信心,不少人甚至认为小米这种走势,一定是未来发展会非常差,只是短期没有显现罢了。根据索罗斯的反身理论,投资者的预期会影响股价走势,而股价走势又会反过来影响投资者的预期。小米目前的状态就十分适用反身理论,大家对小米的担忧导致小米股价下跌,而股价下跌加剧了投资者对小米发展的担忧,最后使得小米的困难被放大,股价超跌。但我们应当相信一件事,如果市场犯错了,那么一定会有改正的那一天,只是我们不知道这天何时到来罢了,不到2000亿市值的小米,值得我们期待。

  声明:写作本文是为了与读者交流关于投资的看法,并没有任何荐股的含义,请各位读者理性决策。

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